Hopea kolminumeroiseksi? Ja kulta pelaa uusilla säännöillä

• Kitco: Hopean markkina-alijäämä ja hintamanipulaatio johtavat ennen pitkää kolminumeroiseen hintaan
• MoneyMetals: Kulta/hopea-suhde on historiallisen korkea ja palautuu todennäköisesti vauhdilla keskiarvoonsa hintamanipulaatiosta huolimatta
• Von Greyerz, Gold Switzerland: Kullan uudet pelisäännöt ja viisi syytä niihin

Kitco: Hopean markkina-alijäämä johtaa ennen pitkää kolminumeroiseen hintaan

Hopea-ala kokee merkittävää manipulointia sen kaksinkertaisen roolin vuoksi teollisuusmetallina ja sijoitusomaisuutena, väittää First Majestic Silverin toimitusjohtaja Keith Neumeyer Kitco Newsin haastattelussa. Hän korostaa, että suurten pankkien kaupankäyntiosastot käsittelevät hopeaa vain numerona näytöllä, eivätkä huomioi sen perustavanlaatuista arvoa. Neumeyer kertoi Kitco Newsille:

”Nämä treidaajat, jollaisena itsekin aiemmin työskentelin, eivät ymmärrä, että kyseessä on tärkeä metalli, jonka pitäisi käydä kauppaa paljon korkeammalla hinnalla.” 

Maailmanlaajuisen hopean alijäämän odotetaan kasvavan 17 % ja saavuttavan 215,3 miljoonaa unssia heinäkuun 2024 puoliväliin mennessä, mikä johtuu sekä kasvusta teollisuusalan kysynnässä ja laskusta tarjonnassa. Tämä jatkuva alijäämä korostaa hopean kriittistä roolia eri teollisuudenaloilla, mukaan lukien elektroniikka, aurinkopaneelit ja sähköajoneuvot. Neumeyer korostaa hopean strategista merkitystä teknologian ja uusiutuvan energian kehitykselle. Hopeamarkkinoilla on ollut rakenteellinen alijäämä neljä peräkkäistä vuotta, ja nykyinen alijäämä on 240 miljoonaa unssia.

Instituutiosijoittajat ovat suurelta osin sivuuttaneet hopeamarkkinat huolimatta niiden ratkaisevasta taloudellisesta roolista. Suuret laitokset, kuten Kanadan eläkejärjestelmä, eivät omaa merkittäviä positioita hopeassa tai kaivososakkeissa. Tämä instituutioiden tuen puute nähdään menetettynä mahdollisuutena jättäen markkinat pääasiassa vähittäissijoittajien ja pienempien toimijoiden varaan.

Neumeyerin ennustaa hopean nousevan kolminumeroisiin lukuihin jatkuvien markkina-alijäämien myötä. Hän uskoo, että mahdollisuus kolminumeroisiin hopeahintoihin perustuu sen välttämättömään rooliin vihreän energian ja teollisten sovelluksien tuotannossa. Neumeyer pysyy optimistisena hopean ja muiden raaka-aineiden suhteen, ja hän kehoittaa sijoittajia harkitsemaan tätä sektoria vakavasti.

MoneyMetals: Kulta/hopea-suhde on historiallisen korkea ja palaa todennäköisesti vauhdilla keskiarvoonsa hintamanipulaatiosta huolimatta

Money Metalsin Mike Maharrey kirjoittaa kulta/hopea-suhteen epätasasapainosta. Hän kertoo, että pari kuukautta sitten kulta/hopea -suhde rikkoi tärkeän tukitason, mikä osoitti, että valkoinen metalli voisi olla kuromassa kiinni kuilua kultaan.

Kulta/hopea-suhde kertoo, kuinka monta unssia hopeaa tarvitaan yhden unssin kullan ostamiseen, kun otetaan huomioon molempien metallien spot-hinnat. Toisin sanoen se kertoo kullan hinnan hopeaunssina. Kulta/hopea-suhde on MoneyMetalsin artikkelin mukaan 76-1 (tämän artikkelin kirjoittamishetkellä arvo on 85). Tämä tarkoittaa siis, että yhden kultaunssin ostamiseen tarvitaan 76 unssia hopeaa.

Suhde on edelleen historiallisen korkea, mikä tarkoittaa, että hopea on alihinnoiteltua kultaan verrattuna. Artikkelin mukaan on olemassa merkkejä siitä, että suuntaus on kääntymässä.  Kullan ja hopean suhde on ollut nykyisin keskimäärin 40-1 ja 60-1 välillä. Kun kulta-hopea-suhde nousee paljon yli tämän historiallisen keskiarvon ylärajan, sillä on taipumus palata rivakasti takaisin keskiarvoon. Esimerkiksi vuonna 2020 kullan ja hopean suhde oli ennätykselliset 123-1, kun koronahysteria valtasi maailman ja se romahti noin 60-1:een, kun keskuspankit ympäri maailmaa käynnistivät rahanpainamisen, jotta hallitukset pystyisivät ylläpitämään talouttaan.

Hopeassa on merkittävää nousupotentiaalia

Hopea voi siis olla artikkelin mukaan valmis merkittäväänkin nousuun, koska skenaariot näyttävät nousujohteiselta kullan kannalta korkojen nousun todennäköisyyden kasvaessa. Hopean kysyntä on myös ennätystasolla, mutta tarjonta on pysähtynyt. Hopean kysynnän odotetaan saavuttavan 1,2 miljardia unssia tänä vuonna. Se olisi toiseksi suurin vuosittainen hopean kysyntä koskaan. Tarjontaennusteet nykyisen kysynnän tason huomioiden aiheuttaisi 176 miljoonan unssin rakenteellisen markkinavajeen. Tämä olisi neljäs peräkkäinen vuosi, jolloin kysyntä ylittää tarjonnan, mikä vähentäisi entisestään maailman hopeavarantoja.

Kysynnän ja tarjonnan perustekijät ja kulta/hopea-suhteen teknisen hajoamisen perusteella voi olla erinomainen aika ostaa hopeaa noususuhdanteen alkuvaiheessa, kirjoittaa Money Metalsin Maharrey.

Näkymätön käsi vaikuttaa hopean hintaan

Toisessa artikkelissa Money Metalsin Brien Lundin, Gold Newsletterin kirjoittaja, käsittelee hopean hintojen epäonnistumista pysyä kullan hintojen perässä ja epäilee manipulointia, mahdollisesti investointipankkien ja hallituksen taholta.

JPMorgan Chase, hopea-ETF SLV:n ylläpitäjä, on aiemmin manipuloinut markkinoita ja maksanut merkittäviä sakkoja, mm. 920 miljoonan dollarin sakot metallimarkkinoiden manipuloinnista. Lundin väittää, että hopean hintojen tukahduttaminen on ollut Yhdysvaltojen politiikkaa vuodesta 1965, jolloin hopea poistettiin valuutasta. Presidentti Lyndon B. Johnson varoitti hopeakolikoiden hamstraamisesta, mutta inflaation myötä niiden arvo nousi, mikä itse asiassa johti juuri hamstraamiseen.

JPMorgan Chasen tiiviit yhteydet Yhdysvaltain valtiovarainministeriöön ja rooli suurten ETF:ien kuten SLV ja GLD ylläpitäjänä ovat herättäneet epäilyksiä hallituksen osallistumisesta markkinoiden manipulointiin. Vaikka JPMorganin johtajat kiistävät, vuoden 2020 oikeudenkäynnissä esitetyt todisteet osoittivat, että keskuspankit, mukaan lukien Yhdysvaltain hallitus, ovat merkittäviä toimijoita metallimarkkinoilla. 

Lundinin mukaan ”näkymätön käsi” näyttää vaikuttavan hopeamarkkinoihin samalla tavalla kuin kultamarkkinoihin, mikä hänen mielestään viittaa järjestelmällisiin hinnan tukahduttamispyrkimyksiin.

Von Greyerz, Gold Switzerland: Kullan uudet pelisäännöt ja viisi syytä niihin

Kullan hinnan nousu tänä keväänä on ollut sanalla sanoen huikea, kirjoittaa Von Greteyerzin Jonni Stoeferle.  Vain muutamassa viikossa kullan hinta nousi lähes 20 prosenttia Yhdysvaltain dollareissa, ja pelkästään vuoden ensimmäisellä puoliskolla nousua oli 21,7 prosenttia. Euromääräisesti kullan hinta nousi 16,4 prosenttia vuoden ensimmäisellä puoliskolla.

Aiempien pelisääntöjen mukaan kullan hinnan olisi pitänyt laskea. Kullan hinnan ja todellisten korkojen välisen korrelaation romahtaminen herättää monia kysymyksiä. Vanhan mallin mukaan oli mahdotonta ajatellakaan, että kullan hinta vahvistuisi reaalikorkojen jyrkän nousun aikana. Kulta ja kultasijoittajat ovat nyt siirtymässä terra incognitaan, tuntemattomalle maaperälle, kirjoittaa Von Greyerz.

Kullan kasvava kysyntä nostaa hintaa yhtäaikaa reaalkorkojen jousun kanssa

Von Greyerz kertoo, että kullan hinnan ja Yhdysvaltojen todellisten korkojen välisen voimakkaan negatiivisen korrelaation lisäksi länsimaisten sijoittajien kysynnän ja kullan hinnan välinen aikoinaan vahva yhteys on viime vuosineljänneksinä hävinnyt. Näin länsimainen finanssisijoittaja ei ole enää kullan marginaalinen ostaja tai myyjä.

Keskuspankkien ja yksityisten aasialaisten sijoittajien merkittävä kysyntä on Von Greyerzin artikkelin mukaan tärkein syy siihen, että kullan hinta on menestynyt jopa reaalikorkojen noustessa.

Kiinnostus kultaan kasvaa edelleen globaalissa idässä

Toisekseen globaalista idästä on tulossa yhä tärkeämpi. Tämä ei ole artikkelin mukaan yllättävää, kun otetaan huomioon, että lännen osuus maailman BKT:stä vähenee edelleen kasvun heikentyessä ja väestön ikääntyessä. Lisäksi monilla Aasian mailla on historiallinen kiintymys kultaan.

Kiinassa kiinnostus kultaan kasvaa: Kiina on löytämässä kullan vaihtoehtoisena eläkevarana juuri kiinteistömarkkinoiden rakenteellisten ongelmien vuoksi. Kulta hippuina on tällä hetkellä trendikästä erityisesti Kiinan nuorison keskuudessa. Aasian keskuspankkien voimakas kullan kysyntä on myös muutoksen tärkeä ajuri.

Keskuspankkien osuus kullan kokonaiskysynnästä kasvaa

Kolmanneksi, keskuspankkien kysyntä kiihtyi merkittävästi sen jälkeen, kun Venäjän valuuttavarannot jäädytettiin Ukrainan sodan puhkeamisen jälkeen. Tämän seurauksena keskuspankkien kullan kysyntä saavutti vuonna 2022 uuden ennätyskorkeuden, yli 1 000 tonnia, josta jäätiin vain niukasti vuonna 2023. Q1/2024 oli tuolloin vahvin ensimmäinen vuosineljännes sitten kirjausten alkamisen.

Ei siis ole yllättävää, että keskuspankkien kysynnän osuus kullan kokonaiskysynnästä on kasvanut merkittävästi: vuosina 2011-2021 keskuspankkien osuus vaihteli 10 prosentin tuntumassa, kun taas vuosina 2022 ja 2023 osuus oli lähes 25 prosenttia. Geopoliittinen epävakaus on kolmanneksi tärkein syy keskuspankkien sijoituspäätöksiin. Ja geopoliittinen epävakaus tulee artikkelin mukaan jatkumaan vielä jonkin aikaa.

Suuri velkakriisi voi koskettaa johtavia teollisuusmaitakin

Neljänneksi tilanteeseen vaikuttaa valtioiden, yritysten ja kotitalouksien kokonaisvelan kasvu. Japani johtaa ”kunniattomalla” kärkipaikalla hieman yli 400 prosentin velkaantumisasteella. Ranska on maailmanlaajuisesti toisella sijalla ja Euroopassa ensimmäisellä sijalla 330 %:lla, mikä tekee siitä paljon suuremman ongelmalapsen kuin mediassa paljon parjatusta Italiasta. Italian kokonaisvelka on noin 80 prosenttiyksikköä pienempi.

Epäselvä poliittinen tilanne, joka seuraa äärivasemmistolaisen Uuden kansanrintaman yllättävää vaalivoittoa Ranskan presidentin yllättäen järjestämissä uusissa kansalliskokousvaaleissa, pahentaa Ranskan velkatilannetta entisestään. Yhdysvalloissa jatkuvan, erittäin löysän finanssipolitiikan seurauksena on valtava velkaongelma, eikä vaalien myötä ole nopeaa helpotusta luvassa.  Seuraava suuri velkakriisi voi Von Greyerzin mukaan koskettaa joitakin johtavia teollisuusmaita.

Vaihtoehtoisia omaisuusluokkia sijoitussalkkuun

Viidenneksi artikkeli suosittelee muutosta sijoittajan perinteiseen salkkuallokaatioon (60/40). Kirjoittaja väittää, että kultasijoittajien sijoitusympäristö on muuttunut perusteellisesti. Maailmanlaajuisen taloudellisen ja poliittisen järjestyksen uudelleenjärjestelyt, kehittyvien markkinoiden hallitseva vaikutus kultamarkkinoihin, velkakestävyyden rajojen saavuttaminen ja mahdollisesti useat inflaatioaallot aiheuttavat kullan arvonnousua.

Kullan ohella artikkelissa nähdään myös muut vaihtoehtoiset omaisuusluokat, kuten hyödykkeet ja Bitcoin, tärkeinä sijoitussalkussa kullan uusien pelisääntöjen mukaisesti. Kirjoittajan mukaan sopiva salkku koostuu 60 % osakkeista ja joukkovelkakirjoista + 40 % vaihtoehtoisista omaisuusluokista.